臺(tái)積電此次漲價(jià)原因可能有二，一是提高毛利率，二是修正策略。它之前誤判了市場需求重點(diǎn)，現(xiàn)在要盡量扭轉(zhuǎn)盈利能力下降的局面。

在全球缺芯的背景下，全球最大晶圓代工廠臺(tái)積電(NYSE：TSM)迎來了歷史最大幅度漲價(jià)。

據(jù)有關(guān)公開報(bào)道，臺(tái)積電內(nèi)部決議確定2022年一季度起開始調(diào)漲晶圓代工報(bào)價(jià)，最高端的7納米以下(7納米、5納米)制程將調(diào)漲10%，16納米以上的成熟制程將調(diào)漲10%—20%。

多位業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，此次臺(tái)積電的漲幅是歷史新高。

一位先后服務(wù)過臺(tái)積電、三星和中芯國際的資深研發(fā)人員判斷，臺(tái)積電此次漲價(jià)主要原因有二，一是提高毛利率，滿足對股東承諾的50%毛利率。二是在缺芯的大背景下，臺(tái)積電誤判了成熟制程的需求，將資本支出大多投向先進(jìn)制程，導(dǎo)致其成熟制程市占率縮減。

這一跡象也更加表明，這場全所未有的全球大缺芯將不可能在短期內(nèi)緩解。

01

提高毛利率

7月15日，臺(tái)積電發(fā)布了截止6月30日的二季度財(cái)報(bào)，營收和凈利潤頗為亮眼。該公司當(dāng)季營收為3721.45億元新臺(tái)幣(約合133.06億美元)，同比增長19.8%。凈利潤為1343.59億元新臺(tái)幣(約合48.04億美元)，與上年同期相比增長11.2%。

但財(cái)報(bào)發(fā)布后，臺(tái)積電股票跌幅超過50%。主要原因是，臺(tái)積電二季度財(cái)報(bào)顯示，其毛利率不及預(yù)期。這也反映了這一季度，臺(tái)積電的盈利能力降低。

臺(tái)積電二季度的毛利率為50%，相比于一季度的52%的毛利率，面臨業(yè)績壓力。

臺(tái)積電董事長劉德音在二季度股東會(huì)上強(qiáng)調(diào)了對于維持公司50%毛利率的信心，但投行摩根士丹利的判斷卻并不樂觀，并預(yù)測臺(tái)積電明年毛利率會(huì)降破50%。

摩根士丹利證券近期發(fā)布的報(bào)告中稱，摩爾定律的成本優(yōu)勢已經(jīng)結(jié)束。5納米制程后，資本支出強(qiáng)度會(huì)更高。美國研究機(jī)構(gòu)CSET做過一個(gè)測算，在臺(tái)積電，采用7納米工藝加工的12寸晶圓價(jià)格為9346美元一片，采用5納米工藝所加工的12寸晶圓價(jià)格為16988美元一片，工藝越先進(jìn)，價(jià)格越高，且價(jià)差很大——5納米比7納米價(jià)格提高了將近45%。

這份報(bào)告中指出，先進(jìn)制程晶圓代工的投資回報(bào)率出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下滑。而根據(jù)3納米晶圓的初步定價(jià)，成本亦不會(huì)進(jìn)一步下降。鑒于先進(jìn)制程的投資回報(bào)率下降，臺(tái)積電能夠維持50%的毛利率實(shí)屬不易。

臺(tái)積電今年加快了在全球擴(kuò)產(chǎn)的步伐，成本支出也大幅提升。今年6月，在北美年度技術(shù)研討會(huì)上，臺(tái)積電首席執(zhí)行官魏家哲就表示，臺(tái)積電計(jì)劃在美國亞利桑那州首府菲尼克斯設(shè)立的芯片工廠，現(xiàn)在已經(jīng)開工建設(shè)，這一項(xiàng)目將耗資120億美元。該工廠將于2024年開始在亞利桑那州大規(guī)模生產(chǎn)5納米芯片。此外，臺(tái)積電今年也計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)臺(tái)積電的南京廠，建置月產(chǎn)4萬片的28納米的產(chǎn)能。

盡管臺(tái)積電一再強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大全球布局是基于審慎評估，不會(huì)對其維持50%的毛利率有所影響，但成本的提升不可忽視。在全球大缺芯的背景下，上游材料、設(shè)備的價(jià)格提高，導(dǎo)致成本提高。

一位芯片代工廠人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，他們上游的基板、框架供應(yīng)商已經(jīng)漲了兩次價(jià)了，并且沒有預(yù)兆，不同意漲價(jià)，后面的訂單就不再接受。盡管機(jī)臺(tái)設(shè)備的漲幅較低，但交期也普遍拉長，從六個(gè)月拉長到九個(gè)月，甚至拉長到一年，芯片代工廠面臨巨大壓力。

這樣大幅度的漲價(jià)不像臺(tái)積電一貫作風(fēng)，但臺(tái)積電此次漲價(jià)，也并非無跡可循。

上述資深芯片制造研發(fā)人員表示，臺(tái)積電在今年一季度就有過一次“變相漲價(jià)”。平常臺(tái)積電要往下一個(gè)制程走的時(shí)候，都把上一個(gè)制程的價(jià)格降低。例如要把芯片制程從7納米向5納米推進(jìn)的時(shí)候，7納米的芯片就會(huì)降價(jià)。但今年一季度，臺(tái)積電7納米制程的產(chǎn)品并沒有降價(jià)，且同時(shí)推出了5納米制程。

另一方面，臺(tái)積電此前一直未有大幅漲價(jià)的行為。而作為中國臺(tái)灣第二大晶圓代工廠的聯(lián)華電子(NYSE：UMC)已經(jīng)歷多輪漲價(jià)，且在28納米制程上，漲價(jià)后生效的價(jià)格或?qū)⒈平踔粮哂谂_(tái)積電對應(yīng)工藝的價(jià)格。

02

為何此時(shí)漲價(jià)?

相比于聯(lián)電的頻頻漲價(jià)，臺(tái)積電此次反應(yīng)顯得“慢了半拍”。

錯(cuò)判了成熟制程的需求是主要原因。前述資深芯片制造研發(fā)人員告訴《財(cái)經(jīng)》記者，臺(tái)積電現(xiàn)在才漲價(jià)，也是一種修正策略。主要原因是，臺(tái)積電沒有預(yù)期到成熟制程(28納米及以上)的需求如此之大，再加上芯片短缺所造成的成本上升。臺(tái)積電是之前專注于先進(jìn)產(chǎn)品產(chǎn)能的擴(kuò)充，盡可能把客戶導(dǎo)向先進(jìn)產(chǎn)線。

從臺(tái)積電二季度各制程所占營收比可看出。2021年二季度，臺(tái)積電在7納米和5納米制程上的營收占據(jù)了其總營收的49%，相反，成熟制程上的營收僅占據(jù)總營收的37%。值得注意的是，二季度臺(tái)積電在5納米制程上的營收較一季度增加了4%，正在將客戶從7納米向5納米導(dǎo)入。

臺(tái)積電2021年二季度各制程所占營收比例來源：臺(tái)積電官網(wǎng)

成熟制程是此次全球缺芯潮的主角，臺(tái)積電在這方面的市場占有率有所縮減。以對應(yīng)的工藝節(jié)點(diǎn)為0.5微米到90納米制程之間的8寸晶圓為例，8寸晶圓的代工廠在國外并不多，大多是一些IDM廠商，例如英飛凌、TI、意法半導(dǎo)體等。

在中國臺(tái)灣，雖然臺(tái)積電(NYSE:TSM)、日月光這些芯片代工大廠也會(huì)做一些8寸晶圓的代工，但訂單沒有那么靈活，主要是幾個(gè)固定的大客戶。多位業(yè)內(nèi)人士此前就向《財(cái)經(jīng)》記者證實(shí)，臺(tái)積電的產(chǎn)能中，先進(jìn)制程占了大約一半，很難再有多余的產(chǎn)能分給成熟制程。

另外，臺(tái)積電在成熟制程上的產(chǎn)品原先的價(jià)格就比其他代工廠高，它們會(huì)先跟客戶議好價(jià)格，規(guī)劃好產(chǎn)能。如果議好價(jià)格后再漲價(jià)，可能就會(huì)把客戶推向其他代工廠。

但這一次，隨著成熟制程產(chǎn)品的供需失衡，除了聯(lián)華電子、其他晶圓代工廠例如中芯國際、力積電等已經(jīng)公布了多輪漲價(jià)，信達(dá)電子分析師方競公開表示，臺(tái)積電本次漲價(jià)雖看似嚴(yán)厲，但考慮到此前并未漲價(jià)，實(shí)際上平均每季度漲幅尚處于業(yè)內(nèi)平均水平。

這一次，臺(tái)積電的漲價(jià)分為兩部分，7納米以上的制程新訂單全面漲價(jià)20%，7納米及5納米的先進(jìn)制程漲價(jià)約7%到9%。

兩種不同的漲幅原因則在于有能力跨入先進(jìn)制程的公司較少，目前全球跨入7納米極以下先進(jìn)制程的晶圓廠商極少，目前玩家僅剩臺(tái)積電、三星和英特爾三家。鑒于英特爾在10納米以下的制程上略顯乏力，7納米制程再往下走，主要的競爭集中在臺(tái)積電和三星之間。

考慮到和三星的競爭關(guān)系，為了求得穩(wěn)定的合作伙伴關(guān)系，臺(tái)積電選擇在先進(jìn)制程上價(jià)格漲幅較低，而成熟制程的產(chǎn)品，由于供需失衡，選擇了更高的20%漲幅。

03

全球缺芯 客戶勉強(qiáng)接受

多家與臺(tái)積電有合作的廠商證實(shí)，此次臺(tái)積電的漲價(jià)確有此事。不過一些中小型IC設(shè)計(jì)企業(yè)表示，目前尚未接到臺(tái)積電正式漲價(jià)通知。對于在晶圓代工廠面前沒有議價(jià)能力的中小型企業(yè)來說，拿到產(chǎn)能更難了。對于漲價(jià)，他們也只能勉強(qiáng)接受。

此次臺(tái)積電的罕見漲價(jià)預(yù)示著缺芯將不可能在短期內(nèi)解決。但臺(tái)積電代工的大漲，是否會(huì)引發(fā)新一輪漲價(jià)潮?一位資深業(yè)內(nèi)人士對此持保守意見，因?yàn)檫@次漲價(jià)是被動(dòng)的，且其他晶圓代工廠也已經(jīng)都大漲了一波。在晶圓代工廠層面，不太可能出現(xiàn)新一輪漲價(jià)潮。但下游產(chǎn)品有可能進(jìn)一步漲價(jià)，不過也會(huì)在市場占有率和價(jià)格之間取平衡點(diǎn)。

此前就有業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)》記者指出，這一輪芯片的短缺，是美國對華為制裁的蝴蝶效應(yīng)。華為受美國制裁時(shí)，為了保證業(yè)務(wù)連續(xù)性，將庫存周期從傳統(tǒng)的一個(gè)月拉長到以年為單位，這導(dǎo)致華為對市場的需求量大幅上升。華為體量巨大，對各類芯片幾乎都有需求。華為之后，其他廠商跟著恐慌，紛紛囤貨自保，結(jié)合自然需求的提升，造成了年初發(fā)酵至今的缺芯現(xiàn)象。

綜合多位行業(yè)人士的看法，缺芯的情況仍會(huì)持續(xù)兩年甚至更長時(shí)間，將來會(huì)產(chǎn)生產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象，但也要到大約3年-5年之后。

目前多家新廠投產(chǎn)和老廠擴(kuò)建，客觀上有利于緩解產(chǎn)能緊張的局面。但二者真正實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)仍需要時(shí)間，一條產(chǎn)線從建立到最終實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)，至少需要經(jīng)歷1年-2年的時(shí)間。

對于周期性強(qiáng)的半導(dǎo)體行業(yè)，產(chǎn)能緊張隔幾年就會(huì)出現(xiàn)一次。以往頭部芯片代工廠的建設(shè)者都會(huì)提前布局，反周期來建設(shè)，確保剛建好的工廠恰好趕上產(chǎn)能緊張的時(shí)機(jī)。但這一次，多重因素疊加，導(dǎo)致芯片代工廠都措手不及。

臺(tái)積電的漲價(jià)也有利于行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，因?yàn)槌杀镜奶嵘蛻魰?huì)更加審慎下單。

加之臺(tái)積電一貫在客戶管理上的做法也更科學(xué)，如果一個(gè)客戶突然下單量上漲50%，臺(tái)積電不會(huì)認(rèn)為這是一種有潛力的做法，其會(huì)根據(jù)市場情況以及客戶前期的下單量來進(jìn)行排產(chǎn)。一些打價(jià)格戰(zhàn)的、毛利率很低的芯片廠商可能會(huì)在這一輪漲價(jià)中被淘汰掉。

不過，盡管缺芯短期內(nèi)無法緩解，但缺芯背景下的囤貨現(xiàn)象已有恢復(fù)理性的趨勢。一位半導(dǎo)體從業(yè)者告訴《財(cái)經(jīng)》記者，目前，藍(lán)牙、Flash和DDR內(nèi)存等等幾類芯片已經(jīng)在深圳市場開始降價(jià)。

此前，普遍囤貨、多重囤貨，加劇了缺芯的態(tài)勢。除了恐慌性囤貨，還有囤貨造成的大量偽需求。以消費(fèi)電子為例，正常的庫存周期是一個(gè)月，但這次很多企業(yè)都以年為單位進(jìn)行囤貨，另外，代理商的囤貨也是一個(gè)難以預(yù)估的變量。代理商的項(xiàng)目經(jīng)理是能夠知道明年需求計(jì)劃和產(chǎn)能計(jì)劃的，如果他們發(fā)現(xiàn)需求大于產(chǎn)能計(jì)劃的時(shí)候，就會(huì)進(jìn)行囤貨，再適時(shí)放貨。價(jià)格就在這個(gè)過程中發(fā)生了變化。

一旦囤貨到一定程度，會(huì)導(dǎo)致市場殺價(jià)，有一些廠家在此時(shí)會(huì)選擇撤單，這對于產(chǎn)能緊張的緩解也會(huì)有利。