汽車電子產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)將是繼家電、PC和手機(jī)之后又一次全產(chǎn)業(yè)鏈級(jí)別的大發(fā)展機(jī)遇，不同的是，①其構(gòu)成產(chǎn)品附加值更高（高穩(wěn)定/高速度/高精度/低功耗等），②其產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)更加明顯（參與者貫通傳統(tǒng)行業(yè)和IT行業(yè)），③其增/存量市場(chǎng)更加廣闊（第一次用工業(yè)類屬性定義電子產(chǎn)品，傳統(tǒng)車企和IT巨頭紛紛介入），④其戰(zhàn)略意義更加凸顯（產(chǎn)業(yè)逐漸成熟后門檻效應(yīng)更加顯著）。

汽車電子的跨周期屬性，表象上是依托于汽車電子化率提升和新能源汽車的興起，深層次在于，其是在滿足海量多維需求的持續(xù)創(chuàng)新中，軟/硬件訂單超速釋放并附加價(jià)值量穩(wěn)定或提升。

與此同時(shí)，其支柱產(chǎn)業(yè)屬性決定了其更容易在政策和資本綜合扶持下，更迅速地推進(jìn)進(jìn)口替代并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)域協(xié)同和趕超，我們將從嶄新的角度，在“7個(gè)層級(jí)”，即網(wǎng)絡(luò)層+通信層+運(yùn)算層+傳感層+芯片層+能源層+物理層等深度解析投資機(jī)遇，站在電子控制系統(tǒng)和車載電子電器系統(tǒng)的更高層級(jí)角度，總覽各個(gè)行業(yè)協(xié)同的戰(zhàn)略投資機(jī)遇！

從汽車發(fā)展歷史上個(gè)看，汽車電子已經(jīng)成為汽車控制系統(tǒng)中最為重要的支撐基礎(chǔ)，汽車電氣化成為汽車產(chǎn)業(yè)革命的標(biāo)志，隨著新能源車、無人駕駛、車載信息系統(tǒng)技術(shù)日漸成熟，未來汽車產(chǎn)業(yè)將沿著智能化、網(wǎng)絡(luò)化以及深度電子化方向發(fā)展。

我們判斷當(dāng)前汽車電子已經(jīng)進(jìn)入新一輪技術(shù)革新周期，汽車電子滲透率及單車價(jià)值量都將會(huì)得到大幅提升，市場(chǎng)空間超萬億；國內(nèi)汽車市場(chǎng)作為全球汽車產(chǎn)業(yè)引擎，保有量迅速增長。國內(nèi)市場(chǎng)將在新一輪汽車電子化技術(shù)革命中將扮演重要角色并助力國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司快速成長。

革命性的創(chuàng)新和海量的高價(jià)值量需求，貫通網(wǎng)絡(luò)化/電子信息化/新能源化/新材料化等多個(gè)維度，有但不僅限于：智能駕駛“風(fēng)生水起”，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“顛覆式”切入。互聯(lián)網(wǎng)廠商以人工智能和高精度地圖等“軟實(shí)力”為核心推出無人駕駛解決方案，將從“軟”向“車”實(shí)現(xiàn)“顛覆”。無人駕駛，車聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)發(fā)展驅(qū)動(dòng)行業(yè)整體升級(jí)，廠商持續(xù)投入研發(fā)，內(nèi)生加速且行業(yè)并購不斷，在新技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)整體升級(jí)。

國內(nèi)汽車市場(chǎng)高速增長，單車電子系統(tǒng)價(jià)值量不斷提升，汽車電子市場(chǎng)量價(jià)齊升，一些細(xì)分領(lǐng)域如ADAS，Telematics將會(huì)實(shí)現(xiàn)超高速成長；5G時(shí)代，針對(duì)V2X的特殊場(chǎng)景，新型的通信技術(shù)需要被提出，商用規(guī)劃逐步明確，云、管、端三層架構(gòu)，運(yùn)營商、設(shè)備商、整車廠多方參與。

高階自動(dòng)駕駛需要催生越多傳感器需求，毫米波雷達(dá)和攝像頭數(shù)量攝像頭陡升，激光雷達(dá)逐步應(yīng)用，CMOS圖像傳感器、鏡頭、馬達(dá)、柔性電路板等主要器件再度升級(jí)行業(yè)集中度仍較高，門檻較高，驗(yàn)證周期長，國內(nèi)廠商已在細(xì)分行業(yè)逐步突破，能夠構(gòu)建更穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局。

ADAS是無人駕駛的前奏，也是現(xiàn)階段市場(chǎng)的核心所在。當(dāng)無人駕駛持續(xù)不斷搶占頭條時(shí)，高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)ADAS悄悄地掀起了一股變革浪潮，從根本上改變著傳統(tǒng)汽車的操控方式和用戶體驗(yàn)。自動(dòng)駕駛的冗余度和容錯(cuò)性特性，要求越是高階的自動(dòng)駕駛需要越多的傳感器。

根據(jù)我們的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，2018-2019年是全球范圍內(nèi)進(jìn)入L2級(jí)自動(dòng)駕駛的階段，預(yù)計(jì)2020年起國內(nèi)外將正式進(jìn)入L3級(jí)自動(dòng)駕駛階段，傳感器之間交叉融合，需求量大幅度提升，以盡可能的保證行駛的安全性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期；需求低于預(yù)期；國產(chǎn)化進(jìn)程低于預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈低于預(yù)期等。

汽車電子：智能化、網(wǎng)聯(lián)化、集成化勢(shì)不可擋

汽車電子是汽車電子控制系統(tǒng)與車載電子電器系統(tǒng)的總稱，其中汽車電子控制系統(tǒng)包括發(fā)動(dòng)機(jī)電子系統(tǒng)、底盤電子系統(tǒng)、駕駛輔助系統(tǒng)系統(tǒng)與車身電子系統(tǒng)，車載電子電器系統(tǒng)包括安全舒適系統(tǒng)及信息娛樂與網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)，6大系統(tǒng)中以信息娛樂與網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)技術(shù)迭代最為迅速，汽車電子化已然現(xiàn)代汽車技術(shù)發(fā)展進(jìn)程中的一次革命。
     2017年以來，國家層面關(guān)于汽車電子頂層設(shè)計(jì)政策密集出臺(tái)，對(duì)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、智能汽車產(chǎn)業(yè)提出了行動(dòng)計(jì)劃或發(fā)展戰(zhàn)略，其中2018年年底出臺(tái)的《車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》明確指出到2020年車聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率達(dá)到30%以上，新車駕駛輔助系統(tǒng)（L2）搭載率達(dá)到30%以上，聯(lián)網(wǎng)車載信息服務(wù)終端的新車裝配率達(dá)到60%以上的應(yīng)用服務(wù)層面的行動(dòng)目標(biāo)。

傳感技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的日益成熟以及在汽車上的廣泛使用促使現(xiàn)代汽車技術(shù)更加智能化，“人、車、環(huán)境”之間的智能協(xié)調(diào)與互動(dòng)愈發(fā)頻繁。

汽車控制系統(tǒng)智能化體現(xiàn)在能夠主動(dòng)協(xié)助駕駛員實(shí)時(shí)感知、判斷決策、操控執(zhí)行上，其中“感知能力”的獲取依賴于傳感器和互聯(lián)網(wǎng)提供的駕駛環(huán)境信息，電控單元通過算法軟件處理傳感器信號(hào)，分析判斷駕駛員的動(dòng)作意圖，分析車輛自身狀態(tài)和駕駛環(huán)境，最終發(fā)出控制指令，執(zhí)行層根據(jù)控制器的指令協(xié)助駕駛員操控汽車。汽車電子智能化這一趨勢(shì)在自動(dòng)駕駛系統(tǒng)中體現(xiàn)得尤為突出。

越來越多的電子系統(tǒng)在汽車上不斷應(yīng)用促使汽車電子技術(shù)功能日益強(qiáng)大的同時(shí)，也導(dǎo)致了汽車電子系統(tǒng)的日益復(fù)雜化，車載電子設(shè)備之間的數(shù)據(jù)通信共享和各個(gè)系統(tǒng)間的功能協(xié)調(diào)變得愈發(fā)重要。

利用總線技術(shù)將汽車中各種電控單元、智能傳感器、智能儀表燈聯(lián)接起來構(gòu)成汽車內(nèi)部局域網(wǎng)，各子處理機(jī)獨(dú)立運(yùn)行，控制改善汽車某一方面的性能，同時(shí)也為其他電子裝臵提供數(shù)據(jù)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)各系統(tǒng)之間的信息資源共享。

汽車網(wǎng)絡(luò)總線技術(shù)的快速發(fā)展有望實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)間的快速交換與高可靠性，進(jìn)一步降低成本，網(wǎng)聯(lián)化在車載信息娛樂及網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)中應(yīng)用較為廣泛，比如HUD依托車載信息系統(tǒng)共享的導(dǎo)航信息在前車窗中成像等。

單一的機(jī)電一體系統(tǒng)已滿足不了汽車電子技術(shù)發(fā)展的需要，系統(tǒng)與系統(tǒng)之間的一體化集成逐漸被提上議程。基于網(wǎng)絡(luò)化的基礎(chǔ)，集成控制系統(tǒng)是指通過總線進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)通訊實(shí)現(xiàn)傳感器和系統(tǒng)的信息共享，通過控制器實(shí)現(xiàn)各個(gè)子系統(tǒng)的協(xié)調(diào)和優(yōu)化，從而保證車輛行駛的安全性與穩(wěn)定性。

汽車電子集成化除了能加強(qiáng)系統(tǒng)性能，還能達(dá)到降低系統(tǒng)總成本的目的。以碰撞避免系統(tǒng)ACC為例，ACC基于ESC與EPS的集成，ACC系統(tǒng)集成影像系統(tǒng)技術(shù)識(shí)別行車道，通過雷達(dá)或其他類型的傳感器以探測(cè)本身車輛與周邊車輛或物體的距離，在緊急情況下能夠發(fā)揮高強(qiáng)度的緊急制動(dòng)能力防止碰撞。

汽車電子智能化、網(wǎng)絡(luò)化與集成化促使傳感器等關(guān)鍵部件需求日益增加及數(shù)據(jù)總線技術(shù)關(guān)鍵技術(shù)逐漸普及。汽車電子的智能化，促使其所需要的高精度、高可靠性、低成本的傳感器種類、數(shù)量不斷增加，并且在性能上要求其具備較強(qiáng)的抗外部電磁干擾能力，在嚴(yán)苛的使用條件下仍能保持高精度。

近年來全球汽車總產(chǎn)量呈緩慢增長態(tài)勢(shì)，根據(jù)OICA最新數(shù)據(jù)，2017年全球乘用車產(chǎn)量約為7346萬輛，同比增長1.9%，受2017年購臵稅即將退出導(dǎo)致的銷量高基數(shù)及2018年宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，根據(jù)中汽協(xié)，2018年中國汽車產(chǎn)量約為2352萬輛，同比下降5.2%。

盡管下游整車增速放緩，但基盤依舊龐大，為汽車電子行業(yè)規(guī)模提供了強(qiáng)有力的需求基礎(chǔ)。

      汽車電子成本占整車成本比例逐漸抬升。隨著自動(dòng)駕駛系統(tǒng)、信息娛樂與網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)部件在車型上不斷滲透，汽車電子成本占總整車成本比例提升，分車型來看，新能源汽車引領(lǐng)傳統(tǒng)燃油車，豪華車優(yōu)先中低端車，根據(jù)蓋世汽車統(tǒng)計(jì)，目前緊湊型車型、中高檔車型、混合動(dòng)力車型及純電動(dòng)車型汽車電子成本占比分別為15%、28%、47%、65%。

汽車電子高速發(fā)展，全球共享萬億盛宴。隨著電子電器在汽車產(chǎn)業(yè)應(yīng)用逐漸擴(kuò)大，根據(jù)蓋世汽車研究院，2017-2022年全球汽車電子市場(chǎng)規(guī)模將以6.7%的復(fù)合增速持續(xù)增長，預(yù)計(jì)至2022年全球市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)2萬億，而國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模接近萬億。

自動(dòng)駕駛的冗余度和容錯(cuò)性特性，要求越是高階的自動(dòng)駕駛需要越多的傳感器。根據(jù)我們的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，2018-2019年是全球范圍內(nèi)進(jìn)入L2級(jí)自動(dòng)駕駛的階段，預(yù)計(jì)2020年起國內(nèi)外將正式進(jìn)入L3級(jí)自動(dòng)駕駛階段，L2-L3標(biāo)志著汽車的操作權(quán)正式由人類駕駛者移交給無人駕駛系統(tǒng)，對(duì)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的冗余度和容錯(cuò)性的要求均有著質(zhì)的提高。

從傳感器數(shù)量來看，毫米波雷達(dá)的數(shù)量將從L2的3個(gè)左右提升到6個(gè)以上，攝像頭也從1個(gè)大幅提升至4個(gè)以上，甚至?xí)_始裝配激光雷達(dá)。進(jìn)入到L4/L5層級(jí)，傳感器的數(shù)量也將水漲船高，毫米波雷達(dá)屆時(shí)有望達(dá)到10個(gè)以上，攝像頭也會(huì)翻番，達(dá)到8個(gè)以上，激光雷達(dá)或會(huì)隨著成本的快速下降而有所新增。

總之，高階自動(dòng)駕駛對(duì)傳感器的數(shù)量要求會(huì)越來越多，以盡可能的保證行駛的安全性。